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　　现时华为智能驾驶手艺位于国内第一梯队水平，品招牌召力和渠说念才调强，蛊卦伙伴生态圈基本形成。2025年，鸿蒙智行旗下赛力斯问界、奇瑞智界、北汽享界和江淮尊界“四界”布局的车型有望执续增多，带动全体销量增长。

　　中信建投证券汽车、电子探究团队共同解读华为汽车产业链2025年投资瞻望：

　　01 2025年投资策略呈报：稳增长扩内需政策发力，智驾蓄力成长拐点

　　华为系方面，问界 M7 和 M9 执续弘扬强势，尊界算作自主品牌价钱天花板预期执续演绎，强势车型周期及预期推动乘用车板块上行。

　　华为系执续发力高端市集，问界M9执续热销，尊界亮相在即。问界M9自2月上市以来执续热销，现时已成为50万元以上月销量最大车型。享界S9于8月细致发布，补皆高端轿车产物，尊界品牌第一款产物S800发布在即，将成为鸿蒙智行旗下首款百万级豪车，实现品牌天花板的再一次跃升。咱们以为华为在消耗电子领域积蓄的手艺上风+品牌势能能有用普及鸿蒙智行在高端市集的竞争力，看好后续车型推出后的销量弘扬。

　　城市智驾功能执续迭代，高阶智驾功能渗入率快速普及。证据高工智能汽车数据，9月NOA前装请托量破20万辆，相较1月请托量接近翻倍，从结构上看，中端车型中搭载率快速普及，15万以下市集仍有较大空间，本年1-9月，20万元以下价位高阶智驾搭载请托量同比增长近5倍，而销量占比达45%的15万元以下乘用车中接近70%莫得建设任何ADAS功能。咱们以为跟着智驾手艺决议拘谨，高阶智驾功能仍将加快渗入，同期跟着感知侧的纯视觉决议和算力侧舱驾会通决议练习，基础ADAS决议老本缩小，15万以下车型基础ADAS功能有望渐渐普及。

　　华为：ADS 3.0 8月细致上线，实现了从车位到车位的物理端到端，具备寰宇范围内的高阶智能驾驶才调，在手艺架构上，将GOD（识别通用拦阻物）和BEV（协调坐标）合在沿路，输出给一个端到端的网罗（PDP网罗）作念决策和有探究。

　　自动驾驶受政策和产业快速诳骗影响，呈现较高景气度并延续于今。2020年《智能汽车翻新发展计谋》等政策催化行业估值的初步拉升，而后受到特斯拉FSD迭代升级、华为ADS HI系列发布会、整车智能化趋势演进的影响，板块景气度执续普及，2020年底、2021年头智能汽车指数PE（TTM）达到顶峰，一度达到120X。跟着产业进程不休推动，以特斯拉、华为、小米和新势力为首的车企智能化水平执续普及，带动其余车企跟进，行业一直保执较高景气度。

　　2025年华为和小米产业链有望复刻相通旅途，下搭客户销量预期强劲带来产业链估值普及。现时华为智能驾驶手艺位于国内第一梯队水平，品招牌召力和渠说念才调强，蛊卦伙伴生态圈基本形成。2025年，鸿蒙智行旗下赛力斯问界、奇瑞智界、北汽享界和江淮尊界“四界”布局的车型有望执续增多，带动全体销量增长。在全体销量普及的同期，华为智选车不休向高端市集破圈，问界M9、享界S9、尊界S800等车型发力高端车市集，有望重塑豪华汽车市集景观。华为智选车供应链有望受益客户强势产物周期执续收尾功绩。

　　风险指示：1、行业景气不足预期。2020年以来，汽车消耗需求增长明显，新动力车渗入率快速普及。跟着翌日新动力扶执政策退坡，行业景气度或存在波动。2、行业竞争景观恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂商和零部件供应商竞相布局，随入手艺卓越、新产能投放等供给要素变化，翌日行业竞争或将加重，整车和零部件企业的市集份额及盈利才调或将有所波动。3、客户拓展及新神情量产程度不足预期。汽车电动智能化趋势下，现存整车和零部件供应链景观迎来重塑，赢得新客户和新神情增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市集份额可能受到影响。

　　02 电子行业2025年投资策略：AI端侧诳骗兴起，国产高端芯片亟需国产化

　　汽车智能化领域关切车载投影巨幕等增量翻新。证据乘联会数据，2024年10月国内新动力乘用车市集渗入率达52.9%，一语气4个月卓越50%，因此汽车电动化照旧成为上半场，而下半场中枢看汽车智能化。增量翻新是汽车智能化中最值得关切的主见，如车内影音文娱系统方面，赛力斯旗下的问界M9在车内后排翻新引入车载巨幕投影，使得即使在短促的车内也能体验到大屏电视的影视服从，同期问界M9大定执续冲突，狂放11月11日累计大定照旧冲突17万台，同期与华为关联的其他车型如享界等也引入了该翻新。

　　智能辅助驾驶分出纯视觉和多传感器会通两种手艺道路，冷漠关切车载录像头、激光雷达等模范。面向乘用车的智能辅助驾驶现在主要有两种手艺道路，一类所以特斯拉、小鹏为典型代表的纯视觉决议，通常诳骗端到端的东说念主工智能模子实现，优点是硬件老本低，占用空间少，裂缝是东说念主工智能模子预测存在偏差，以及恶劣天气条款下纯视觉获取环境信息有限从而可能酿成偏差；另外一类是包括激光雷达、录像头等在内的多传感器会通决议，以华为等为代表，通常责任旨趣是对多个传感器提供的准确数据进行分析并作出决策后按捺车辆实施，优点是从输入到输出逻辑传导透明表现，传感器获取数据客不雅准确，受天气条款影响小，裂缝是老本较高，占用车辆空间多。关于纯视觉决议冷漠关切车载录像头以及车载CIS等模范，多传感器会通决议冷漠关切激光雷达、毫米波雷达等模范。

　　昇腾310与昇腾910组成华为昇腾产业链的算力基座，打造全场景AI基础活动决议。昇腾310与昇腾910均基于华为自研达芬奇3D Cube手艺，集成了张量、矢量、标量等多种运算单位，接济多种夹杂精度野心。昇腾310是华为首款全栈全场景东说念主工智能芯片，具备低功耗上风，昇腾910接济云边端全栈全场景诳骗。昇腾已基于310和910形成了完善的处罚决议，出货形态包括：包括Atlas系列模块、板卡、小站、处事器、集群等，打造面向“端、边、云”的全场景AI基础活动决议，隐痛深度学习领域推理和进修全过程。

　　昇腾AI大模子训推一体化处罚决议，加快国产大模子落地。2023世界东说念主工智能大会（WAIC）时候，华为主理的昇腾东说念主工智能产业岑岭论坛于7月6日在上海召开。华为联袂伙伴合资发布昇腾AI大模子训推一体化处罚决议，加快大模子在各行业诳骗落地，并有23家昇腾AI伙伴推出AI处事器、智能旯旮与末端新品，共同为行业智能化升级提供丰富的产物与处罚决议。

　　风险指示：1、翌日中好意思商业摩擦可能进一步加重，存在好意思国政府将连续加征关税、确立入口法规条款或其他商业壁垒风险；2、AI上游基础活动参加了大都资金作念研发和拓荒，端侧尚未有杀手级诳骗和刚性需求出现，存在AI诳骗不足预期风险；3、宏不雅环境的不利要素将可能使得众人经济增速放缓，住户收入、购买力及消耗意愿将受到影响，存不才游需求不足预期风险；4、巨额商品价钱仍未企稳，不扼杀连续高涨的可能，存在原材料老本提高的风险；5、众人政事景观复杂，主要经济体争端激化，外洋商业环境挣扎气性增大，可能使得众人经济增速放缓，从而影响市集需求结构，存在外洋政事经济神态风险。

包袱剪辑：凌辰 开云体育