中国本钱市集正跑步进入ETF投资大期间。

Wind数据表示，扫尾11月26日，ETF财富净值边界增长至约3.6万亿元，年内增长74%。

随着近几年ETF边界爆发式增长，投资生态圈随之生变。

机构布局ETF的旅途，在同质化竞争中如何寻找出息？改日ETF的竞争状貌如何演绎？

ETF大爆发

境内ETF市集发展已历经20年。

从2004年第一只ETF诞生到2020年ETF边界初次冲突万亿元，境内ETF市集用了17年，尔后仅用了3年，到2023年底，境内ETF边界达到2万亿元边界，为2.05万亿元。

而2024年ETF边界再度井喷，仅用9个月，ETF边界跨过3万亿元大关。扫尾2024年三季度末，ETF市集财富净值占全部公募基金财富净值的11%。

Wind最新数据表示，扫尾11月26日，ETF数目加多至1023只，财富净值边界也增长至约3.6万亿元。较2023年底的2.05万亿元增长超1.5万亿元，增幅74%。

从结构上看，我国ETF市集以股票型家具为主，占全部ETF财富净值的近大要。股票型ETF从2023年底的1.45万亿元增长到2024年三季度末的2.77万亿元，增幅近90%，某种进度上一经完成了对主动权利家具的高出。

同期，股票型ETF全面着花，从宽基ETF，到主题ETF、行业ETF、策略ETF、跨境ETF，各样ETF都在增长。其中，宽基股票ETF引颈市集扩容，迷惑三年资金净流入，机构资金抓续增抓。华泰证券数据表示，2024年三季度末边界指数ETF财富净值较岁首大幅提高1.2万亿元，涨幅近145%。

在投资者角度，一手沪深300、A系列等宽基ETF，一手券商、科技、芯片、红利等主题ETF，成为A股投资东说念主的常态。

对于2024年ETF边界大爆发，业内以为运行要素有几个方面：一方面，在政策层面，2023年年底社保基金投资范围明确纳入ETF，2024年上半年，新“国九条”指出要建立ETF快速审批通说念，推动指数化投资发展，随后“9·24政策”以来，刺激政策密集发布，市集快速反弹。另一方面，我国本钱市集基础制过活趋完善，A股市集的灵验性徐徐提高，也故意于指数基金发展。同期，ETF家具具备策略透明、来往浅易、费率便宜等上风，越来越多的投资者偏好借助ETF布局A股市集。

此外，格上搭理旗下金樟投资接头员王祎以为，监管层面亦然连年ETF大发展的一大助力。

其先容，监管层面对ETF的指令主要体面前优化信息表现规定、推动指数化投资发展、荧惑中长久资金入市、完善ETF市集生态等方面。一方面，监管层面对ETF的信息表现条目进行了优化，以提高市集的透明度和公正性。举例，对于ETF抓股达到举牌线的情况，监管层正在接头优化或豁免干系章程。另一方面，监管层面对ETF市集生态的完善提倡了率领认识，举例《对于推动中长久资金入市的率领认识》中提倡的“建立ETF指数基金快速审批通说念，推动指数化投资发展”。干系政策或指引包括《公开召募证券投资基金运作顾问办法》《证券投资基金销售顾问办法》《上海证券来往所证券基金业务规定》《深圳证券来往所证券基金业务指引》等。

头部玩家的策略各异

各大公募也安妥ETF大发展的趋势，凭借着积极的家具布局和投资者进修，令ETF渐渐成为投资东说念主的主要投资器用。

Wind数据表示，面前市集上已有54家基金公司刊行ETF，扫尾三季度末ETF总边界约3.6万亿元。

ETF行业竞争状貌相对踏实，头部效应显豁。Wind数据表示，扫尾2024年三季度末，ETF家具财富净值头部的基金公司名次变化不大，总体保抓踏实。

Wind数据表示，扫尾2024年三季度末，共有12家基金公司的ETF边界进步1000亿元，它们构成了头部ETF机构。

其中，中原基金以6640.04亿元、易方达基金以5976.74亿元、华泰柏瑞基金以4619.64亿元，位列ETF财富净值前三，占ETF市集的比例鉴识为19.4%、17.1%、13.7%，三者统统约50%，且较岁首的42%进一步提高。

此外，南边、嘉实的ETF顾问边界进步2000亿元，华宝、国泰、广发、博时、富国、华安、银华等基金公司的ETF边界进步1000亿元。

扫尾三季度末，上述12家头部ETF基金公司的ETF边界累计达到3.07万亿元，占全市集ETF总边界约3.6万亿元的87%。

名次前5的基金公司的ETF累计顾问边界占全市集边界的62%。而最受热心的股票型ETF，面前全市集边界约为2.77万亿元，前5家基金公司累计顾问边界达到1.99万亿元，占比更是高达72%。

事实上，ETF头部效应杰出，何况这种差距还在扩大。

扫尾2024年三季度末，年内易方达基金、华泰柏瑞基金、南边基金等的股票型ETF边界都翻倍。

不外，据21世纪经济报说念记者了解，在ETF市集，基金公司的“叮嘱”各不调换：有的全面贫乏，单兵突进；有的防范财富建树，有的稳健平衡布局；有的鼎力发展宽基ETF，有的重点布局行业主题ETF，还有的重点放在跨境ETF。

比如，易方达基金防范ETF平衡发展；华泰柏瑞以沪深300ETF一骑绝尘；华宝基金、银华基金的货币ETF边界占比拟高；博时基金、富国基金的债券ETF边界较大；华安基金的商品类ETF弘扬杰出。

对于发展ETF，多家头部基金公司各有各的策略。

易方达基金示意，改日易方达基金ETF业务发展的效率点最初以服求实体经济为导向，加强家具蜕变布局。其次，完善科罚决议体系，提高投资者建树体验。再次，加强投资者伴随和干事，探索蜕变业务样子。终末，推动国内ETF市集形成愈加完善、愈加健康的生态体系。

而博时基金对ETF家具的布局比拟全面，主若是从筹议财富建树的角度启程，因为ETF提供了财富建树的底层财富，风险收益特征显着，博时基金要提供充足丰富的ETF家具的类型，为投资东说念主提供丰富的投资宗旨，以更好地杀青长久收益和短期风险的平衡。

在投资端，富国基金基于主动量化上的丰富教学，从主动量化的角度为被迫家具的发展赋能；在为投资者干事方面，富国也借助了量化投研的力量，提供ETF策略小短处、ETF投资框架宣讲等干事，为客户ETF投资决策作念赞成。

在ETF的发展方面，建信基金摄取了双管王人下的策略。一方面，公司防范于蜕变家具的开采和布局，不断完善家具谱系，积极推动策略性和稀缺性家具的培育；另一方面，建信基金将ETF的发展策略细巧融入集团的举座养老策略中。

摩根基金当作外商独资基金公司，则但愿模仿股东摩根大通集团的全球化配景和视线，从多元化和专科化的角度，为国内客户前瞻布局一些家具，举例秉性ETF家具。改日摩根基金一方面将在跨境ETF向前瞻性地去发掘国际投资契机，另一方面将扎根原土发掘一些有秉性的策略主题ETF家具。

同质化的挑战

机构都知说念ETF竞争难度很大，家具同质化严重，那么在强烈的竞争中到底如何才作念出各异，如何胜出，ETF同质化竞争改日如何破局？近几年机构狂热地进入ETF，会不会导致下一波“大落潮”？

比如某热点的宽基ETF，市集上同质化家具有20多只，有业内东说念主士以为，最终臆测也就跑出来5家支配，“其他都是‘喝汤’或者‘陪跑’”。

一位业内东说念主士惊羡，“ETF营销竞争到面前，一经变成一个不如何挣钱的业务，据测算边界到150亿~300亿盈亏才可能平衡，改日ETF落潮是笃定的，潮流退去才知说念谁在裸泳。”

其以为，在低费率的波浪下，最终发展比拟平衡的基金公司才可能生活得更好。比如天然一家基金公司指数业务不挣钱，然则其他业务，比如“固收+”和权利边界比拟大，最终比一些指数占比拟大的公司要生活得更好。

“对于机构来说，就好比是‘第二十二条军规’，不作念的话极少契机莫得，错过了期间大趋势如何办？作念的话进入可能吊水漂，收之桑榆。”上述东说念主士惊羡，“短处是，环球都念念免责，最终被裹带着，中小机构也沿途随着卷ETF。”

另一家头部基金公司ETF负责东说念主也坦承，近几年ETF确乎发展很是快，环球都在同质化赛说念上布局了一些家具。

但他相对乐不雅。“一方面一些指数家具确乎是稀缺资源，如故要布局；另一方面，在公募基金边界，其实主动权利和固收家具在这两年，很是是旧年的增量都不是很大，是以行业内环球改而发力指数家具，争取进一步提高边界；此外，这种ETF同质化的情状在国际通常比拟多量，但莫得境内那么极致，是因为境内ETF发展得比拟快，形成大的宽基指数家具多极少。”

但他不招供，面前机构狂热进入ETF会带来以后的“大落潮”。

其原理是，“因为环球都要建树好财富，像中证A500、创业板50、上证180等，其实它们都代表不同市集板块最中枢的大宽基指数。而基础财富越多，市集的踏实性越高。机构发展这类家具没必要‘落潮’，因为最终投资如故要去建树权利财富，这些大宽基ETF自己一经代表很是好的财富。”

上述基金ETF干系负责东说念主示意，改日ETF的竞争很是强烈，但中长久看来，ETF自己还有很是大的空间，即是说每一家基金公司在我方的策略，我方的措施，我方的客户群体，我方的比拟竞争上风上都有一定的竞争力。还远莫得达到头部几家占比很高的时辰，因此环球还都有契机，很是是头部ETF前20家，环球还在不断的尽力经由之中，环球还在多元化的策略上，在各异化说念路上竞争，在我方的上风上去布局干系家具。

对此，博时基金指数与量化投资部总司理兼投资总监赵云阳接受采访时也示意，ETF当作器用，面前种类较为丰富，为满足各样投资者需求，各大机构也推出了基于不同投资策略的繁衍类家具，解围之说念不错从两个方面来张开：

一方面，从纵向来看，指数化投资发展，很是是ETF，是一个系统工程，需要表里部多部门协同，莳植多方面智商：一是从上至下的策略整合智商，二是前瞻的ETF家具线布局智商，三是ETF运维与客户干事智商。

另一方面，从横向来看，ETF的马太效应在海表里都很是显耀，原因是ETF需要资源和运维智商的较大进入，大公司这方面上风显耀。因此，对于中小机构而言，应该与各家公司的基因及智商基础相结合，以各异化的策略参与到ETF的发展之中。举例，银行系基金公司由于股东、客群上风，发展债券类ETF可能更具上风。保障系的基金公司，由于股东方存在建树需求，不错更防范宽基、红利等ETF条线。

王祎示意，ETF的发展天然得回了显耀成就，但也靠近一些问题和难点。ETF家具在投资策略、追踪指数、费率等方面存在高度同质化，导致市集竞争强烈。ETF市集呈现“硬汉恒强”的马太效应，头部玩家的游戏，导致资源连合，新进入者难以冲突。

其以为，我国ETF市集来往轨制尚不完善，部分ETF家具流动性不及，存在流动性风险。改日ETF的竞争将从家具创设蔓延至家具运营边界，基金公司需要会通主动顾问与家具创设，提供更优质的财富建树体验。ETF市集将从单一的单品竞争转向组合化、策略化的轮廓科罚决议竞争，基金公司需要推出更好的ETF科罚决议，匡助投资者建树好各样ETF。随着本钱市集的通达和ETF国际化的鼓舞，改日ETF市集将愈加防范国际化布局，提供全球财富建树契机。

（作家：庞华玮 裁剪：姜诗蔷）开云注册